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掌趣科技8亿买动网宋海波59倍回报不逊I

2019-05-15 03:57:17 | 来源: 体育

8.1亿的对价,对应2012年净利润PE为14倍,此次收购给股东带来的利益并不比单独上市少

掌趣科技()的一纸收购草案,宣布当先锋彻底放弃了上市之梦。

2月5日,掌趣科技发布公告,拟通过股权+现金的方式购买动先锋100%股权,收购总对价为8.1亿元。

此前,动先锋相关负责人曾多次表示上市是其重要目标,只不过一级市场的惨淡令不少企业望而却步。

其实2012年9月29日就曾有人爆料,掌趣科技成心收购页游公司动先锋,估价超十亿,但动先锋CEO宋海波随即便向媒体否认。

宋海波也许在等待更好的时机,据掌趣科技的资产评估报告,2012年动先锋达到业绩顶峰,实现净利润5841万元,这能让他更有资本卖出一个好价钱。

8.1亿元的对价,相对于2012年的净利润,PE为14倍,甚至有业内人士认为,此次被收购给股东带来的利益并不比单独上市少。

而掌趣科技也可以借此实现收入结构的转型。

收购草案公布后,掌趣科技连续三日一字涨停。截至2013年2月22日,收盘于33.35元/股,较草案前涨了45.89%。

王贵青等四股东26倍回报

在交易前,动先锋共有10名股东,分别是宋海波、广州联动、广州肯瑞、王贵青、李锐、李智超、张洁、澄迈锐杰、陈嘉庆及韩常春,分别持股25%、21.6%、18%、14.4%、10%、4.05%、3%、1.95%、1%、1%。

据理财周报统计,上述10名股东在动先锋身上股权投入本钱合计为2478.87万元,现在以8.1亿的价格卖出,较成本相当于升值了7.85亿元。

其中,王贵青、李智超、广州联动、广州肯瑞选择变现退出、入袋为安。他们合计所持动先锋58.05%股权,对价为3.15元现金,分三期获得。

根据理财周报计算,这4名股东的持有动先锋的本钱合计为1203.87万元,如果成功退出,平均投资回报达26倍。

其中,广州联动和广州肯瑞在动先锋已分别潜伏近3年半和2年半。2009年9月1日,广州联动入场,平价受让300万元出资。2010年10月26日,广州肯瑞以647.62万元的代价获得250万元的出资。按出资额占上述4名股东合计持有的动先锋出资额的比例,广州联动和广州肯瑞分别揽得11721万元、9467万元,分别净赚1.14亿元、9119.83万元。

一位跟踪掌趣科技的分析师指出:3.15亿元收购王贵青等4人所持的58.05%的股权,对应年收购PE分别为7倍、6倍、5倍,估值偏低,不过可以满足快速退出的需求。

宋海波收益率59倍,

吴萌错失4000万

而赚钱更多的是愿意做出业绩承诺、承担对赌风险的剩余6名股东,也是动先锋的核心骨干。

动先锋股东承诺2013年、2014年、2015年实现的净利润分别不低于7485万、9343万、11237万元,如果业绩未到达许诺,除补偿未完成净利润之外,还需要按照利润差额占2013年-2015年利润的比例退回收购金额。

因此掌趣科技让这6名股东充分享受了估值溢价。他们合计持有动先锋41.95%股权,收购对价为4.95 亿元,其中现金支付2.47亿元,其余2.47亿元通过1100万股股份支付,发行价23.25元,对应年收购PE分别为16倍、13倍、10倍。

作为董事长兼CEO的宋海波获利规模也。根据理财周报统计,宋海波终持有动先锋25%股权的成本为564.58万元。交易后,他将获得现金价款1.47亿元,这部分就让他净赚1.4亿元。同时,他还将获得掌趣科技633.97万股股份,截至2013年2月21日,掌趣科技收盘于33.5元/股,宋海波账面市值达2.1亿元。两部分相加,宋海波账面浮盈共3.5亿元,投资回报59倍。

而资金回报快确当属张洁、澄迈锐杰、陈嘉庆,他们是在2012年11月、12月以平价受让的方式合计获得5.95%股权,共花费82.63万元。不算收购后股权带来的溢价,三位股东可获得3503万元现金对价,净赚3448万元。

而原动先锋铁三角之一的85后吴萌则与4000万财富擦身而过。2012年1月,将104.86万出资额以350万元转让给宋海波,赚得245.14万元后从动先锋离职。如果吴萌尚未离职,即使不算股分带来的浮盈,吴萌也应获得现金对价4445万元,净赚4340万元,比当时卖掉股权多赚4090万元。

据了解,目前吴萌已加入伟人络任副总裁,负责页游戏。

高PE收购低PE,掌趣谋转型

对于SP功能机出身的掌趣来说,已经到了不得不转型的时候。

业内人士王先生向理财周报表示,近两年功能机以5%-10%的速度下滑,而掌趣想要进行收入结构的转型无非有三个方向:一是向智能机方向转,掌趣在自己做的同时也在收购1些小的智能机团队,但单一一款游戏的量还未能做出成绩支持转型成功;二是往端游方向转,但这块市场几乎被易、腾讯、盛大、完美等公司垄断,所剩空间无几;三是往页游方向转,页游近今年保持46%的增速,且集中程度不大,而动先锋在页游方面有的团队研发能力和多年的页游戏开放经验,恰好能支持其转型。

另有业内人士黄先生指出,此次收购掌趣可谓花费高价。据公告披露,动先锋在2011年和2012年的营业收入分别为8360万元和1.52亿元,净利润为1447.4万元和5661.3万元。依照收购价格计算,其市盈率约为14.3倍,高于巨人络、完美世界等海外上市的老牌端游公司估值。

但长江证券1名分析师在研报中指出,与博瑞收购漫游谷9倍PE相比,掌趣给出的价格稍贵,但博瑞与漫游谷的对赌条件较为宽松,掌趣与动先锋的业绩对赌条款较为刻薄,并且此次收购的价格低于2012年同行业内几次收购的平均值,估值较为合理。

而黄先生担心的是动究竟能不能实现业绩承诺。行业的风险所在由于产品生命周期较短、好玩家接受度存在极大的不确定性,好的游戏生命周期有18个月,一般也就6个月,游类企业的事迹存在巨大波动的风险。

不过王先生认为,动先锋股东既敢答应如此苛刻的对赌条件,说明其实现承诺利润的问题不大。

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